GTC泽汇资本：日本央行按兵不动，但缩减购债计划！

周二（6月17日），日本央行宣布维持短期政策利率不变，同时透露将在2026财年放缓资产负债表缩减的步伐。这一决定既在意料之中，又透露出日本央行对未来经济不确定性的审慎态度。中东冲突升级、美国关税问题未解，以及国内通胀压力的持续发酵，使得日本央行的货币政策选择变得更加复杂。市场目光聚焦于日本央行行长植田和男的记者会，期待他如何在全球动荡中为日本经济指明方向。

利率维持不变，符合市场预期

在6月17日结束的为期两天的货币政策会议上，日本央行全票通过将短期政策利率维持在0.5%的水平。这一决定与市场普遍预期一致，反映了日本央行在当前全球经济环境下的稳健立场。0.5%的利率水平自2024年以来未有调整，表明日本央行在退出超宽松货币政策的过程中依然保持谨慎。

日本央行行长植田和男在会后将于北京时间14:30召开记者会，市场期待他就利率前景、通胀压力以及美国关税问题发表看法。植田和男的表态不仅关乎日本国内经济政策，还将对全球金融市场产生深远影响。

购债缩减计划：稳中求变

日本央行在会议中确认，当前的债券购买缩减计划将维持不变至2026年3月。根据现有计划，日本央行每季度减少4000亿日元（约27.6亿美元）的公债购买量，目标是到2026年3月将每月购债规模降至约3万亿日元。这一举措旨在逐步收缩资产负债表，减少长期超宽松政策对市场的依赖。

然而，日本央行同时宣布，从2026财年起，购债缩减的步伐将显著放缓。每季度缩减规模将减半至2000亿日元，预计到2027年3月，每月购债金额将进一步降至约2万亿日元。这一调整显示出日本央行对市场稳定性的高度关注，特别是近期超长期公债收益率飙升后，央行对购债缩减可能引发的市场波动保持警惕。

值得注意的是，日本央行审议委员田村直树对这一放缓决定提出了反对意见。他主张继续保持每季度4000亿日元的缩减速度，认为过早放缓可能削弱市场对央行政策决心的信心。田村的异议反映了央行内部在政策节奏上的分歧，也为未来货币政策走向增添了不确定性。

全球局势动荡，央行决策更显复杂

日本央行的谨慎态度并非毫无缘由。当前全球经济环境充满挑战，中东地区冲突升级导致市场避险情绪升温，美元在全球风险厌恶情绪中持续走强。与此同时，美国总统特朗普与日本首相石破茂未能在关税问题上达成协议，进一步加剧了贸易紧张局势。这些外部因素使得日本央行的升息和资产负债表缩减任务变得更加棘手。

此外，美联储的政策动向也备受关注。市场预计美联储将在6月18日的会议上维持利率不变，但投资者更关心美联储对未来利率路径的指引。Lazard首席市场策略师Ronald Temple大胆预测，美联储2025年可能不会降息，这与市场普遍预期的两次降息形成鲜明对比。美联储的鹰派立场可能对日元汇率和日本央行政策产生连锁反应。

市场反应：美元/日元震荡下行

日本央行的决定发布后，美元/日元汇率出现明显波动。早盘受日本进口商需求和投机买盘推动，美元/日元一度上涨至145.11。然而，日本央行意外展现的鹰派态度——尽管购债缩减放缓，但整体政策基调仍偏紧缩——导致美元/日元迅速回落至144.40附近。

澳洲联邦银行外汇策略师Carol Kong指出，市场对植田和男记者会的关注度极高。尤其在贸易紧张局势加剧的背景下，植田和男对日本通胀趋势的评价将成为市场寻找加息线索的关键。通胀压力是日本央行未来政策调整的核心考量，而外部风险的加剧可能迫使央行在加息时机上更加谨慎。

未来展望：灵活应对市场波动

日本央行在声明中强调，将在2026年6月的政策会议上对购债缩减计划进行中期审查。如果长期利率出现快速上升，央行将灵活应对，甚至可能增加债券购买规模。这一表态凸显了日本央行对市场稳定的重视，也为未来的政策调整留下了空间。

全球经济的不确定性为日本央行的货币政策蒙上了一层阴影。中东局势的紧张、美国关税政策的不明朗，以及美联储的鹰派倾向，都可能对日本经济和日元汇率造成冲击。植田和男在记者会上的发言将成为市场解读央行未来意图的重要窗口。

总结：日本央行在十字路口

日本央行6月17日的政策决定既延续了稳健基调，又通过放缓购债缩减释放出审慎信号。在全球经济动荡的背景下，日本央行需要在国内通胀压力与外部风险之间寻找平衡。植田和男的记者会将成为市场关注的焦点，他的表态可能为日元汇率和日本经济走势定下短期基调。未来，日本央行如何在复杂环境中稳步推进货币政策正常化，仍是全球投资者密切关注的课题。

北京时间14:07，美元兑日元现报144.78/79。